白酒崩了，一个时代结束了

白酒这场大戏，终于演到了皇帝新装的这一步。一边是年轻人不放弃任何一个推平历史的机会，另一边是，他们不放过任何一瓶低价茅台。

根据一财等媒体报道，有平台发布通知，对商家的茅台售价做出硬性要求，不得低于市场行情价出售，一旦发现，将一律按假货存疑处罚。达人、商家自己补贴也不行。

虽然后来据说是误读，但不影响，这段时间的白酒行业，迎来了近八年来最黑暗的时刻。无论高端、中端还是低端，都在崩盘。老大哥茅台，53度飞天的行情价跌破1700块，创下1660块的新低。

然后，踩踏开始了。为了避免价格进一步下跌，造成更大的亏损，各大商家开始纷纷出货。

在实际销售中，茅台的售价甚至已经没法守住1499了。逼退了黄牛，也逼急了经销商和平台。他们准备不放过任何一瓶低价茅台。

面临类似处境的，还有五粮液以及一些系列酒，普5八代的批发价，从年初的950，一路跌到855。

还有一些系列酒，曾经炒到单瓶1000多，现在整箱1000多。茅台1935从峰值1800暴跌60%，王子、迎宾下跌近20%。

按照酒业协会的数据，现在60%的企业，面临价格倒挂。

也就是说，有60%的酒企，卖价比批发价还低。尤其800-1500块区间，已经成了重灾区。不少经销商，已经面临资金链断裂的问题。

除了售价，整个白酒板块，也成了今年为数不多的，在大A攻入4000点过程中，不涨反跌的板块，只配跟房地产坐一桌了。

最典型的就是贵州茅台，2021年，中信证券发了一篇针对贵州茅台的研报，标题就是《三万亿从头越，长坡厚雪春风来》，报告大意是，2000多一股只是茅台的起点，以后茅台股价要破三千，市值要破三万亿。

结果8天后，茅台股价创下2600大顶，之后稳定发挥，稳步下跌，4年多时间跌了超过40%，市值被宁德时代反超，股价被寒武纪反超。

但这已经是白酒板块中的佼佼者了，其他酒企的股价，更是惨不忍睹。泸州老窖股价腰斩，五粮液、洋河、酒鬼酒，跌幅都超过60%。

但是鬼故事还没结束，这几天，A股白酒行业上市公司的三季报全部出齐了，场面只能用一个词来形容，尸横遍野。20家上市酒企，几乎全部负增长。

洋河、酒鬼、水井坊，三季度营业收入，下滑超过30%，其中酒鬼酒和洋河更是连续三个季度下滑3成。还有舍得、古井贡、迎驾贡，伊力特、口子窖等等，不管中端、低端，营收下滑幅度都超过10%。仅有茅台和汾酒，实现微增。

放在几年前，我们很难想象，一个行业毛利率普遍超过70%，被誉为最好做生意的白酒，竟然出现了这种画面。

但现实就是，白酒行业，已经陷入了一种死循环。

白酒行业的问题，不是收入和利润下滑那么简单，而是整个行业对金融属性的痴迷。

上一轮，塑化剂危机之后，白酒就开始了长达八年的封神之路。2016年到2024年，上市的20家酒企，营收年复合增长率超过10%。

而20年前，一瓶小糊涂仙卖30多块，泸州老窖卖40块，即便是茅台，也只卖300多块。

20年过去，他们的售价，涨了10倍，为了一瓶酒，可能要打工十天。如此高的溢价，仅仅是因为粮食价格涨了几毛，还是人工涨了两三倍吗？

但市场不管这些，能赚钱的模式就是好模式，然后，一个个白酒神话在资本市场上大放异彩。他们成功的逻辑简单粗暴，厂家限量提价，经销商拿货捂盘，主打一个饥饿营销。成果也很显著，白酒一年比一年贵，酒企一年比一年赚钱。

那会儿，只要是个公司，说准备收购酒厂，就能立刻成为整个市场的焦点，受亿万人追捧。比较典型的就是园城黄金、岩石股份。

同样，那时候，你但凡在酒行业，基本就是躺赢，超过70%的毛利率，碾压各个行业。

但真是白酒的产品力够高吗？有人算过账，茅台每年出厂将近8000万瓶茅台，国内真的有这么多人喝得起茅台吗？

我曾经见过一个大哥，有一屋子的茅台，有瓶装的、箱装的，还有坛装的，后来甚至为了存酒，专门搞了个酒窖。喝得完吗？根本喝不完。买这么多，只因为他相信，酒价还会继续涨，这就是所谓的金融属性。

时代的鼓声，同样也在不经意间改变旋律。

白酒虽说是白酒，但它实际上是跟基建、地产，以及一系列需要关系来维护的产业，牢牢绑定的。以前一度有段时间，白酒的股价，尤其茅台的股价，成了国内基建行业景气度的领先指标。

在很长一段时间里，螺纹钢、玻璃、水泥等等产品的市场价，几乎跟茅台的走势一致。投资者跟着白酒炒基建，跟着基建炒白酒。

为什么能牢牢绑定？因为互相需要。那会儿的基建、地产，以及一系列需要关系来维护的产业，几乎就站在国内食物链的顶端。他们需要推杯换盏的场景，需要能让他们的身份，在不经意间，流露的东西。

白酒应运而生，他们不需要所有人喜欢，他们只需要让食物链顶端的人喜欢。最典型的标志，就是装着华子的茅台袋子。

但历史没有永远的赢家，这两年，基建节奏放缓、地产深度调整，那些站在食物链顶端的人，要么消失了，要么开始了勤俭持家，于是那些推杯换盏的场景也跟着消失了。

小登们用他们的双脚，告别了那个被酒精浸泡过的时代。

在这届小登们看来，白酒是充满了权力与规训的，什么敬酒、罚酒、迎宾酒、饯行酒，每一杯的起落，还有席间每个人心照不宣的座次，都是旧秩序和旧规训。

小登们也喝酒，而且喝得或许更凶。只是他们的酒，不在鱼头朝向哪边，不在签单前先喝三杯暖场的世界里。他们选择了一种更轻盈、更忠于自我的微醺。

于是，白酒行业陷入了死循环，既卖不动，又卖不上价，整个行业的平均库存去化周期已经达到了900多天。

而更大的危机是，50后、60后越来越少，70后、80后喝不动，90后、00后，有其他的选择，整个白酒行业的寒冬或许才刚刚开始。

这个曾经被奉上神坛的液体，正回归它的本质，一款普通的发酵型酒精饮料。

这一次，你看透了吗？