又一地产巨头倒下！暴跌15%，身陷债务危机，负债高达166亿港元！

港股风云再起，英皇深陷危机漩涡，谢霆锋、容祖儿幕后“东家”告急！

近日，一则来自德勤的“非标”审计报告，将英皇集团背后的大老板杨受成推到了舆论的风口浪尖之上。

报告明确指出，英皇国际拖欠银行贷款的金额高达166亿港元，甚至直接表明：“公司持续经营能力存在重大不确定性。”

6月30日，英皇国际股价遭遇重创，单日最大跌幅超过15%，即便到了尾盘，股价依旧大幅下挫11.76%，报收于0.210港元，市值仅剩下11.58亿港元，这一数字甚至连其债务的零头都远远不及。

更为严峻的是，这场危机迅速蔓延开来，“英皇系”旗下的个股全线遭受重挫：截至当日收盘，英皇钟表珠宝股价下跌8.33%，英皇娱乐酒店股价下跌5.26%，英皇资本股价暴跌18.18%，英皇文化产业股价也大幅下跌14.89%。

杨受成多年来苦心经营的资本帝国，在短短一天之内，便仿佛坠入了寒冬。

而这场危机的导火索，源于英皇国际发布的2024/2025年业绩公告（截至2025年3月31日）。公告显示，英皇国际在2024/2025财年的总收入为13.76亿港元，同比实现了41.5%的增长，然而亏损却进一步扩大。

数据显示，公司股东应占亏损高达47.43亿港元，与上一财年同期相比，增长了131.7%；而上一财年同期股东亏损为20.47亿港元，两年累计亏损更是高达近67.89亿港元。

亏损的背后，是资产价值持续缩水，与高额财务杠杆之间，形成的恶性循环。

为了缓解当前面临的流动性压力，英皇已经启动了一系列自救措施，其中最为引人注目的便是大规模的资产甩卖。

据港媒报道，英皇旗下多个高端住宅项目陆续传出出售停车位的消息，一个车位的起售价高达180万港元，部分位于核心地段的停车位价格更是逼近250万港元。

要知道，在香港，车位一直以来都十分“金贵”，但英皇选择在这个时候大规模放售车位，显然并非是出于“资产优化”的考虑，而是迫于无奈，需要“被迫回血”。

内部员工透露：“总部已经全面冻结了招聘计划，业务规模压缩了50%，甚至有些楼盘的宣传费用都已经被叫停。”

简单来说，英皇目前正在进行大规模的资产清仓，试图通过出售一砖一瓦来填补债务的窟窿，从而快速实现资金回笼。

娱乐帝国难填地产“巨坑”

很多人对英皇的印象，还停留在“唱片公司”“娱乐公司”的层面，但实际上，这仅仅是“英皇集团”庞大商业版图中的一部分。

英皇真正的商业布局，早已构建起了“地产 + 娱乐 + 零售”三足鼎立的架构。即便房地产行业遭遇寒冬，原本依靠娱乐明星的吸金能力、钟表珠宝零售业务以及酒店物业的收入，也能够勉强支撑一段时间。

然而，现实却十分残酷，地产行业一旦出现问题，其他两条业务线根本无法支撑起整个集团的运营。

其中，英皇文化产业旗下的明星阵容堪称豪华，谢霆锋、容祖儿、Twins、陈伟霆等众多知名艺人都曾是其旗下的一员。

在过去，每一位明星都能够为公司的票房和广告收入带来显著的拉动作用。但如今，流量已经不再直接等同于变现能力。

数据显示：英皇文化2025财年中报显示，公司营业收入为2.43亿港元，同比下降了9.0%，归属母公司净亏损高达5682.30万港元。

英皇戏院作为英皇文化的核心资产之一，自2023年下半年以来，电影场次大幅削减，观众数量稀少，业务基本以场地出租为主，电影排片也几乎全部依赖外部内容。

有业内人士指出：“这些明星在内地接商演的收入比在英皇还要稳定，英皇对于他们来说，更像是一个挂名的公司。”

最具有讽刺意味的是，作为明星老板的杨受成，即便拥有如此强大的娱乐板块资源，却依然无法挽救公司本体的困境。

再来看珠宝与钟表业务。英皇钟表珠宝的门店遍布中国内地、香港和澳门地区，2024财年营收达到52.30亿港元，同比增长8.4%，这一数据看上去十分亮眼。但如果仔细分析利润情况，就会发现归属母公司净利润仅为2.57亿港元，同比下降了14%。

这种情况与疫情的影响以及消费者消费观念的转变密切相关。疫情之后，珠宝消费市场的回暖速度缓慢，港澳地区的免税红利逐渐减少，而本地消费者则开始更加青睐性价比高的内地品牌。

而这些业务在英皇整体营收中所占的比重不足30%，真正占据大头的，依然是地产业务。一旦地产业务无法支撑，其他业务也只能成为“陪葬品”。

用一句话来形容英皇目前的处境：主业持续亏损，副业也无法提供足够的资金支持。所谓的“多元化”发展战略，在巨额债务面前，显得如此不堪一击。

杨老板的最后底牌，是否即将耗尽？

英皇能够支撑到现在，并非依靠自身的盈利能力，而是得益于掌舵人杨受成一次次的“出手自救”。但从这次的核算审计情况来看，杨老板手中的这张王牌，似乎也即将耗尽。

自去年以来，英皇多次发布“资产转让”公告。值得注意的是，这些资产转让并非都是对外售卖，很多交易实际上是在家族内部进行的资产腾挪。

去年，英皇国际以7.2亿港元的价格卖掉了位于尖沙咀的一栋写字楼，但背后的买家其实是杨受成女儿控股的关联公司。

杨受成更是亲自出资，共计花费30.8亿港元，购入了屯门的Lane Up商厦和北角的建威坊商场。

此外，2024年英皇还接连拿下了中环的公寓大厦，以及位于铜锣湾、屯门的15项非核心物业，再加上跑马地的One Jardine's Lookout双套豪宅，总投入将近19亿港元。

这些操作看似是在努力稳定公司的经营状况，但实际上不过是左手买右手、通过注水的方式进行自救，解决的仅仅是账面上的流动性问题，实质性的现金并未真正流入公司账户。

这种通过卖资产进行自救的手段，使得曾经与刘銮雄、郑裕彤齐名的杨受成，个人财富从300亿港元的峰值骤降至30亿港元。这也从侧面反映出英皇的现金流已经逼近极限。

2023年末，港媒曾传出消息，称英皇集团试图与中资基金、地产同业进行接洽，希望能够出售股权或者进行合资注资。但截至目前，没有任何一家机构愿意出手。

核心问题在于，英皇的资产结构十分复杂，集团内部各公司之间关联紧密，债务情况不透明，再加上娱乐业务估值存在虚高现象，地产业务风险较高，这些因素都使得英皇对潜在投资人缺乏吸引力。

甚至，连杨受成一度引以为傲的明星资源，也无法成为与投资人谈判的“筹码”。对于投资机构来说，他们更看重的是公司的现金流，而不是“谢霆锋代言”这样的噱头。

英皇的危机不仅仅是一个企业面临的问题，更关系到杨家几十年来建立的信用体系。一旦出现违约或者资产重组的情况，将会对杨家的信用体系造成不可逆的破坏。

对于杨受成本人、他的家族子女，乃至整个英皇系未来的融资渠道、商业合作以及品牌价值，都将是一次沉重的打击。

在金融世界里，一旦资金链断裂，不仅仅意味着企业的崩盘，更可能是一个商业家族信用的“清算时刻”。而这场危机，正一步步逼近英皇的最后防线。

这场风暴，最终会波及哪些人？

从表面上看，英皇国际的危机只是“地产寒冬”背景下的一起个案。但从深层来看，它是高杠杆地产时代的一个集中缩影，是一场早已埋下的金融地震，正在逐步释放其强大的冲击波。

英皇帝国崩塌的路径极具代表性：前期通过大举扩张，依靠地产升值和高杠杆操作堆积资产；疫情三年期间，流动性被大量抽走，导致现金流“踩空”；其他业务虽然看似热闹，但实际上无法填补地产业务造成的巨大亏损；银行开始收紧信贷，市场信心崩塌，市值在一夜之间大幅蒸发。

而现在，资本市场关注的焦点已经不再是“英皇是否能够撑得住”，而是：一旦英皇倒下，将会牵连多少人？

首先，金融机构将首当其冲受到冲击。根据德勤的审计报告，英皇国际的贷款总额高达166亿港元，涉及的银行多达十几家，其中不乏中资大行和本地老牌银行。

在过去这些年里，英皇在地产项目上的高杠杆操作，虽然为它赢得了惊人的现金流，也给银行带来了不少利润。

但如今，随着资产贬值、回款困难，银行将面临坏账风险与抵押品缩水的双重压力。

其次是债权人和小股东。目前英皇国际、英皇文化产业等多家上市公司股价暴跌，大量散户被“套牢”。对于那些信赖英皇品牌、买入其债券与股票的投资者而言，未来很可能面临“血本无归”的悲惨结局。

在地产市场层面，英皇的项目遍布香港中环、铜锣湾、九龙等地，是本地商业地产和高端住宅的重要参与者。如今这些资产被迫低价甩卖，不仅会拖累市场均价，还可能引发连锁式的“估值下杀”。

一个英皇在清仓甩卖资产，十个中小房企就不得不跟着降价求生，最终影响的是全港楼市的稳定预期。

更不可忽视的是，这场危机还折射出“明星资本”与“地产泡沫”深度绑定的风险。

过去，英皇依靠明星光环、娱乐传媒和地产销售的相互配合，构建起一种“虚实结合”的商业模式，一度风光无限。

但如今，英皇文化多个部门被曝出裁员、缩编的消息，经营压力逐渐浮出水面。

明星们也在悄然“分道扬镳”：前有佘诗曼在内地翻红、资源不断，后有容祖儿接连登上热搜；有人转战内地影视综艺大展拳脚，也有人低调转行，摆摊卖咖啡、做月嫂谋生计——大家都在各自寻找出路，却无一再依赖英皇本身的造血能力。

英皇的问题，释放了一个明确的信号：市场已经不再相信“多元化能够抗风险”的故事，机构也可能对类似结构的企业重新进行评估，甚至下调其评级。

这场动荡背后，反映的更是香港经济信心的转向。

英皇的式微，不仅仅是一个娱乐集团的退场，更是“明星+地产”的光环经济走到尽头的象征。资本市场正在加速从讲故事、拼概念，转向“盈利为王、现金为王”的硬逻辑。

从谢霆锋到容祖儿，从中环写字楼到九龙豪宅，英皇用40年的时间筑起了一个庞大的商业王国，却在短短两年内，被债务击穿了护城河。

这不是一场简单的“娱乐圈新闻”，而是一次真实、冷冰冰的资本演化。